2025年12月1日，银河证券与华泰证券达成银行间市场首单挂钩境内企业浮息债券的合约类信用衍生品交易，上海清算所提供双边清算服务。本次业务落地，是上海清算所积极响应市场需求、助力浮息债相关金融产品创新、拓展银行间信用衍生品应用场景的重要实践。

在金融服务实体经济与多层次债券市场建设驱动下，企业浮息债券在丰富发行人融资工具、支持投资人配置长发行期限与低利率久期债券组合等方面发挥重要作用。本次挂钩企业浮息债券的合约类信用衍生品交易达成，有助于充分发挥信用衍生品价格发现、风险对冲、授信释放等功能，支持企业浮息债券发行与投资交易，满足实体企业多元化融资需求，为金融资源精准流向重点领域提供助力。

近年来，银行间市场合约类信用衍生品挂钩标的、应用场景与参与者范围持续拓展，积极助力民营企业、科技创新等实体经济发展。上海清算所立足市场需求，为合约类信用衍生品交易提供双边清算服务，覆盖线上化入市、存续期现金流计算、自动化资金划付、电子化信用事件结算，及双边履约保障品管理、参考估值等配套增值服务，实现一站式线上化处理，有效提升市场运行效率。同时，上海清算所通过合约替代、净额轧差、担保交收等机制，为挂钩145家非金融企业的标准化CDS合约提供中央对手清算服务，显著降低交易对手信用风险，释放交易授信，减少资金占用，节约风险资本占用。银河证券、华泰证券作为银行间信用衍生品市场活跃机构，积极推动业务创新，助力市场发展。

银河证券：近两年，浮息债券因其独特的风险对冲属性愈发受到市场关注，银河证券长期关注浮息债券发展，通过对该类债券的基准风险、流动性溢价与信用利差进行深度解构，建立了完善的分析框架。本次创新性地将信用衍生品与浮息债券相结合，也是研究成果的实践转化。未来银河证券将继续发挥在信用研究、产品创新等方面的专业优势，不断丰富风险管理工具箱，积极引领并促进浮息债券的精准定价与市场发展。

华泰证券：作为银行间信用衍生品市场活跃机构，华泰证券一直以来高度重视业务发展与创新，充分发挥自身在信用风险管理和信用风险定价方面的能力，不断挖掘应用场景，拓展各类交易对手，积极参与上海清算所信用衍生品清结算业务，助力信用市场风险共担机制的成熟和完善，为信用衍生品市场注入活力，支持实体经济的发展。

下一步，上海清算所将继续与市场各方一道积极开展信用衍生品市场培育，丰富产品供给，优化业务机制，拓展业务辐射范围，支持各类型机构运用信用衍生品管理风险、服务实体企业融资，助力银行间信用衍生品市场高质量发展。

信用衍生品清算业务简介

信用衍生品具有存续期管理周期长、环节多等特征，其现金流计算、估值定价、信用事件管理、交易对手信用风险管理等环节较为复杂。为提高业务效率，提升市场透明度，上海清算所为合约类信用衍生品交易提供中央对手清算与双边清算服务。中央对手清算下，覆盖合约要素标准化、参考实体为145家AAA级（含）以上非金融企业的单名CDS交易。CCP清算通过合约替代、净额轧差、担保交收等机制，显著降低交易对手信用风险、释放交易授信、提高清结算效率、减少资金占用、降低资本计提比例。双边清算下，覆盖信用风险缓释合约（CRMA）、单名CDS、CDS指数及其他多名产品交易，支持挂钩标的、合约期限、保费支付频率等合约要素个性化设置。通过交易清算一体化、清结算流程无感化、存续期管理全覆盖的一站式线上化服务，提高机构业务开展效率。