一、认股权试点平台一周年成效综述

上海股交中心自2023年10月获中国证监会复函，开展认股权综合服务试点以来，通过制度创新、技术赋能与生态协同，初步构建了覆盖认股权“发行-登记-估值-转让-行权”全链条的服务体系。截至2024年底，已有42单认股权在上海认股权综合服务试点平台完成确权登记，其中2单依托平台完成非公开发行，1单认股权完成转让。标的企业达到36家，均为医疗器械、新能源、数据科技、信息技术等行业的优质科创企业，其中超过80%的企业为小巨人、专精特新、高新技术和国家级科技型中小企业，企业融资金额7617万元，服务科创企业超460家。上海股交中心认股权综合服务试点同时联动银行、产业园区、创投机构等市场主体形成多元化业务模式，成为区域性股权市场支持科技创新的重要抓手‌。

二、由认股权制度建设者向标准制定者提升

在制度建设方面，上海股交中心积极履行制度建设者职责，完成了包含非公开发行、登记和转让在内的认股权全套规则的制定、备案、实施和发布，并在业务设计上创下业内“四个率先”：

1.率先设立认股权发行环节，确保业务合规开展；

2.率先规范认股权行权业务流程，夯实试点平台保障功能；

3.率先建立认股权登记公示制度，建立行业标杆；

4.率先强化区块链存证功能，确保认股权真实性。

在系统建设‌方面，上海股交中心依托区块链技术搭建数字化平台，确保认股权登记确权、转让行权等环节真实性和有效性，并与中国证监会监管链跨链对接，实现穿透式监管。

在综合服务方面，上海股交中心还推出认股权估值定价服务。通过与基金份额估值系统联动，快速形成认股权标的企业的参考估值价格，并通过模型进一步得到认股权的估值结果。认股权估值定价服务有助于解决认股权转让过程中的定价基准问题，促进认股权的有序流转，有利于协助认股权人开展风险管理，提升认股权的投后管理质量，持续激发金融资源聚焦服务科创企业的积极性。

三、由试点平台运营者向市场组织者提升

作为试点平台运营者，上海股交中心在加强试点信息披露、交易、发行和登记托管等系统建设的同时，持续推动业务合作，致力于应用场景样板化和生态建设完备化。目前已落地七个可复制应用场景，初步建立多样化市场主体参与生态。

一方面，上海股交中心以“X+认股权”为业务主线，落地了可复制的“七个场景”。

1.“银行+认股权业务”模式：充分发挥了商业银行的股债联动优势，用“投行思维”重塑传统商业银行展业模式，既能满足科创企业债权融资需求，又能成为早期企业科创贷款风险抵补的有力工具；

2.“产业园区+认股权”模式：通过“财政扶持+认股权”“种子资金/专业服务/资源赋能+认股权”等方式实现产业园区与企业共同成长，实现了支持科技创新与园区发展的双重目标；

3.“银行+产业园区+认股权”模式：银行提供生产经营的资金支持，孵化器提供服务，银孵联动持续赋能；

4.“担保+银行+认股权”模式：担保公司响应“支早、支小、支科技”的政策导向，为合作银行的企业贷款提供担保，并持有银行授信客户的认股权，通过认股权转让、行权等拓宽额外收入来源，形成资金自循环的良性生态；

5.“服务机构+认股权”模式：专业的服务机构结合自身在特定领域的专业优势，为企业提供定制化服务和解决方案，以促进企业的快速发展和市场竞争力的增强；

6.“人才+认股权”模式：通过赋予企业人才一定比例的认股权进行激励，相较于传统的持股平台分红模式，具有更高的灵活性和针对性。企业可根据员工的个人表现和贡献定制激励方案，也可根据自身的发展阶段和财务状况，决定发放认股权的数量和条件，从而实现成本控制和激励效果的平衡。员工可通过转让认股权或行权后股权等方式，获得实际的经济利益，从而更好地实现个人价值与企业利益的双重提升；

7.“科技成果+认股权”模式：旨在探索技术资产证券化新路径、科技成果转化新模式，重点应用于企业技术需求、高校院所赋权改革、技术作价入股、技术转移服务等场景，科创企业可以在不立即稀释股权的前提下，与成果团队深度绑定，共同推动技术成果的转化和落地。

四、试点成效与未来展望

试点一年来，上海股交中心认股权综合服务运营良好，形成了专业服务体系，与专精特新专板平台功能互补，持续为科创企业提供有效的金融支持。

上海股交中心未来还将持续做好重点项目的开发工作，完善市场生态体系。结合认股权日常业务实践，持续优化估值模型算法，拓展基金份额质押、股权激励等衍生服务，打造全国领先的场外资本市场基础设施。

结语

作为多层次资本市场的“塔基”，上海股交中心通过认股权试点，不仅为科创企业开辟了“融资+融智”新路径，更探索出一条区域性股权市场服务国家战略的创新范式。随着制度、技术与生态的持续完善，这一平台有望为上海“科技-产业-金融”的良性循环提供重要支撑。