日前，记者从上海期货交易所（以下简称上期所）获悉，中国证监会已同意上期所热轧卷板期权、不锈钢期权、低硫燃料油期权上市，3个品种期权将于2026年9月10日上午9时正式挂牌交易。上市后，上期所期权挂牌总数将达23个，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等核心板块，标志着上期所“期货+期权”立体化产品体系基本成型，将为产业企业提供更多元化的套期保值选择。

其中，热轧卷板和不锈钢期权将在上期所挂牌交易，低硫燃料油期权在上期所子公司上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）挂牌交易。作为境内特定品种，3个期权均将直接引入境外交易者参与交易，上市时同步向合格境外投资者（QFI）开放。

3款期权同步落地，进一步完善了上期所在黑色金属、能源化工两大板块的衍生品产品体系，形成 “期货打底、期权增效” 的立体化风险管理格局，为钢铁、船舶燃料等产业链实体企业提供了更丰富、更精细的风险对冲工具，助力实体企业应对市场价格波动、筑牢稳健经营根基。

黑色系期权补位

钢铁产业链风控再添利器

作为钢铁产业链的核心场内品种，热轧卷板、不锈钢期货上市多年来运行平稳，成交规模持续扩大，持仓水平与产业客户参与度持续提升，已具备扎实的市场基础。此次对应期权品种的推出，是对现有黑色衍生品工具体系的重要升级，为钢铁企业应对价格双向波动、优化精细化经营管理提供了更灵活的抓手。

南京钢铁股份有限公司期现总监耿浩博表示，钢材期货上市以来运行平稳，成交规模持续扩大，市场持仓量和产业客户参与度持续提升，市场基础已经比较扎实。“热轧卷板、不锈钢期权的推出，相当于在现有工具箱里多了一把‘活扳手’。”他指出，企业可以根据自身库存水平、订单情况及采购销售节奏，灵活选用买入、卖出或组合期权策略，针对性解决库存贬值、原料锁价、销售保价和利润兜底等不同经营场景的需求问题，从而在生产经营中实现保供稳价，达到采购价“遇涨不涨、遇跌则跌”、销售价“遇涨则涨、遇跌不跌”的效果，助力企业长期稳健经营。

江苏沙钢集团有限公司期货业务负责人顾成铖同样认为，当前推出对应期权品种的市场条件已经成熟。他表示，热轧卷板、不锈钢期货上线至今运行多年，市场基础扎实，无论是成交规模、市场持仓，还是参与的产业客户数量，都已形成成熟体量。在他看来，期权进一步丰富了风险处置策略库，拓展了企业利润增长点。企业可结合自身库存、订单、采购销售计划，灵活运用买入、卖出、组合期权策略，针对库存保值、锁价采购、销售保价、利润兜底等不同经营场景定制方案，既能够以较低成本构建价格保护屏障，又可以优化套保成本，改善企业盈利结构。

业内人士表示，当前钢铁行业正处于结构调整、盈利承压的发展阶段，原料与成品价格双向波动给企业经营带来较大挑战。与期货线性对冲机制不同，期权具备风险收益不对称、策略灵活多元的特点，能够适配企业差异化的风险管理需求，帮助钢铁企业在锁定核心风险的同时保留价格有利变动的盈利空间，进一步提升经营的稳定性与灵活性。

“能化拼图”再完善

能源衍生品服务能级提升

与两款黑色系期权同步上市的低硫燃料油期权，是国内能源衍生品体系的重要补充。近年来，受地缘冲突、全球供需格局变化等因素影响，国际船舶燃料价格大幅波动，给炼化、贸易、船供等相关企业带来了较大的经营挑战，市场对精细化风险管理工具的需求日益迫切。

物产中大化工集团有限公司燃料油业务负责人郭佳玲表示，推出低硫燃料油期权，是补全国内能源衍生品拼图的关键一步。她指出，对众多海外贸易商、船舶燃料相关企业而言，近年地缘冲突持续，国际船舶燃料价格大起大落，市场对低硫燃料油品种的关注度、参与度明显提升。“期权买方不用交保证金，最大亏损就只是前期付出的权利金，头寸管理也简单很多，实实在在降低了风控操作的压力和综合交易成本。”在她看来，期权工具的落地将吸引更多全球市场参与者，尤其是海外船舶燃料贸易商关注上海低硫燃料油市场；市场参与者扩容、策略更加多元，也将进一步强化价格发现功能，让衍生品市场更好地服务船舶燃料相关实体产业。

中国石油和化学工业联合会信息与市场部主任范敏认为，低硫燃料油期权的上市，将进一步完善我国船舶燃料产业衍生品工具矩阵，为炼化、贸易、船供企业提供更加多元化、精细化的风险管理手段。企业可结合期货构建灵活套保策略，有效减小价格剧烈波动带来的经营压力，缓解传统套保模式下的资金占用压力。同时，期权有助于强化国内低硫燃料油的价格发现功能，提升我国在亚太船舶燃料市场的定价影响力。“这将助力产业链稳定生产经营，推动含权贸易模式普及，为国内船用燃料油产业高质量健康发展提供有力支撑。”范敏说。

工具体系持续升级

服务实体经济质效深化

此次热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油3个品种期权同步上市，是上期所持续完善衍生品产品体系、提升服务实体经济能力的重要举措。至此，从黑色金属到能源化工，从期货到期权，上期所已形成覆盖多产业、多层次的衍生品工具体系。

此次上市的3个期权品种，在合约设计上充分借鉴已上市品种的成功经验，同时结合品种自身特性，兼顾风险防范与市场发展，保障期权市场透明度与公正性，推动市场可持续发展。在最小变动价位设置上，低硫燃料油期权最小变动价位为0.5元/吨，与期货最小变动价位比例为1∶2，与燃料油、原油保持一致；合约月份采用“最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，具体数值交易所另行发布”的模式，优先针对产业客户需求较大的期货合约挂牌对应期权，既充分发挥期权功能，又避免过多合约挂牌造成市场流动性分散。

为保障3个期权平稳运行，上期所除科学设计期权合约、行权、限仓、涨跌停板等核心规则，做好期权与对应期货品种制度衔接，规范交易、结算、风控等全流程外，还将开展市场培训和投资者教育，在上海等区域举办专项市场培训会，发布期权相关业务说明，帮助市场企业熟悉、参与期权市场交易。同时，上期所将压实期货公司会员风控第一道关口责任，督促落实投资者适当性管理，引导投资者理性参与期权交易。后续上期所将完成挂牌参数设置、技术系统准备，组织开展技术仿真测试、全市场生产演练等工作，保障3个期权顺利推出、平稳运行。

业内普遍认为，3款期权品种的落地，将推动相关产业链风险管理模式从单一期货线性对冲，向 “期货+期权” 的立体化、精细化模式升级。一方面，期权工具能够有效缓解企业套保的资金压力、优化风险收益结构，适配不同经营场景的差异化需求；另一方面，市场参与者的丰富与策略的多元化，将进一步提升期货市场的价格发现效率，增强我国相关品种的市场定价影响力。