信息来源： 发布时间：2012-11-05 [打印本页] [纠错]
在刚刚过去的2007年，中国经济持续高速发展，但是，经济运行过程中积累起来的投资增长过快、信贷投放过多和贸易顺差过大等“三过”问题没有得到根本解决，还出现了经济增长由偏快转为过热的趋势以及价格上涨的压力加大等新情况、新问题。为了控制日益突出的流动性过剩局面，防止全面通胀出现的可能性，2007年，两大宏观调控工具———货币政策和财政政策协调配合，同时发力。而2008年，中央明确提出将实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
与此同时，美国次贷危机在全球的影响正在显现，国际金融市场风起云涌。国内、国际的双重因素，将对中国经济发展产生何种影响？中国金融市场又将有什么亮点？本报记者特请相关专业机构和经济学家为大家一一预测
卷首语
作别不平凡的2007年，我们迎来了充满机遇和挑战的2008年。
2008年，我们将迎来北京奥运会、改革开放30周年等重大节庆活动，将实行新的《企业所得税法》、《节约能源法》等法规，将推出股指期货、创业板等新的重要市场品种……在这些重大节庆、法规、创新品种等的背后，都蕴含着巨大的商机。为此，我们策划了此专题，意在通过对于2008年经济形势、投资机遇、市场环境、理财策略等方面的展望和预测，给读者提供新思路、指点新机会。
值此辞旧迎新之际，我们衷心祝愿广大读者在新的一年有好收获、好心情！
2007年中央经济工作会议明确提出，2008年将实施从紧的货币政策。有关专家分析指出，货币政策“从紧”的基调是十年来首次提出，联想2007年多种创新的货币政策手段，2008年，政府将继续实施“组合拳”进行宏观调控。
2007年，央行10次上调存款准备金率，6次提高存贷款基准利率，6次发行定向央票，紧缩力度不断加大。国家信息中心日前发布的题为《2007年货币政策与2008年展望》报告，在回顾2007年时指出，2007年金融调控的紧缩力度是空前的，尤其是对存款准备金率、存贷款基准利率的上调频率为历史罕见，并且运用了数量型与价格型两种调控工具。数量型调控重点在于银行体系流动性和信贷投放。在控制银行体系流动性方面，除了采用法定存款准备金率调整和公开市场操作这些常用的数量型工具外，还推出了吸收特种存款和特别国债市场化发行等创新工具；价格型调控的重点则是存贷款基准利率和人民币汇率。央行在调整利率和汇率杠杆的同时，还积极推进利率市场化和汇率形成机制市场化改革。
报告认为，2008年，我国经济仍将维持高增长，物价上涨压力较大，流动性过剩局面持续存在，资产价格波动面临不确定性。为此，2008年货币政策应持续从紧，改善存款“负利率”状态，适度加快人民币升值步伐，加强信贷控制，坚持“有保有压”的信贷政策。
一些宏观经济分析师表示，尽管人民币法定存款准备金率已提高到14.5％，但面对流动性过剩持续存在的局面，存款准备金率仍有继续上调的空间。除提高存款准备金率锁定流动性外，定向和市场化发行央行票据、运用特别国债进行正回购等公开市场操作，仍是控制流动性的常规工具。此外，还可以采取特别国债市场化发行、特种存款、货币掉期等手段。总而言之，央行将继续运用“组合拳”，合理调控银行体系的流动性。
海通证券宏观经济核心分析师李明亮认为，2008年央行将综合运用货币政策工具，进一步加强流动性管理。继续搭配使用公开市场操作、存款准备金率等工具，并将逐步发挥特别国债的对冲作用。同时，将进一步加强“窗口指导”和信贷政策指引。此外，存款准备金率仍有上调空间，预计央行将继续保持存款准备金率的上调节奏，2008年至少上调2－3个百分点。
中信证券的报告指出，2008年的货币信贷政策将继续从紧，存款准备金率还将持续创下新高，再提高3个百分点并非没有可能；特别国债、特种存款等作为补充手段的使用频率也将上升，还有可能出台2－3次、每次27个基点的加息措施。
国海证券分析师孙稳存预测，2008年央行将综合利用利率政策和汇率政策，控制应对通货膨胀和国际收支不平衡，并且通过利率政策对资产价格产生长期的影响；利用数量型政策回收流动性，控制货币供应增长速度，以此控制经济过热发展和资产泡沫。因此，2008年货币政策的“组合拳”可以归结为：加快汇率升值、提高利率水平、控制货币供应增速。
也有专家特别提到，按照2008年
CPI的预期涨幅4％计算，假如保持目前一年期存款利率4.14％的水平，在扣除5％的利息税后，一年期存款实际利率仍为“负利率”。为避免“负利率”对经济金融的稳定运行产生负面影响，利率仍有上调的必要。在利率调控上，应从国内经济运行需要出发，不能受制于中美利差。
2相关政策协调配合
加快财税体制改革在实施从紧的货币政策的同时，2007中央经济工作会议也提出，2008年要实施稳健的财政政策。事实上，在2007年的宏观调控政策中，我们已经看到了很多财政政策的影子，比如调整出口退税、提高印花税等，这些财政新政与货币政策相辅相成，共同保证中国经济又好又快的发展。
有关专家认为，政府有关部门将在2008年加强财政政策、货币政策、产业政策、土地政策和社会发展政策的协调配合，综合运用经济、法律手段和必要的行政手段，提高宏观调控的科学性和有效性，处理好投资和消费、内需和外需的关系，加大节能减排工作力度。货币政策与财政政策的配合将日益凸显。未来宏观调控除了保持货币政策的连续性外，财政政策调控也会增多，类似2007年以来对高耗能、高污染、资源性产品生产领域的管理，加大对民生领域公共支出的力度等。
上述专家表示，具体而言，政府将加快财税体制改革，包括资源税、物业税、污染产品税和排放税等在内的各税种有望推出。首先，加快资源税费制度改革步伐，其主要作用是调整资源的配置和使用状况。尽管此举会对部分产品的价格产生一定的压力，但这是资源税改革发挥作用的必然结果；其次，加紧研究制定征收污染产品税和排放税的有关政策。此前有消息显示政府目前还只是在做前期的研究工作，因此，上述税种在“十一五”期间有望出台；第三，将继续调整部分产品的出口退税和出口关税政策，完善扩大进口的支持政策。在固定资产投资过程中，将增加有利于节能减排、提高技术的先进设备的进口规模。利用先进设备来淘汰落后产能，既有利于缓解国际收支失衡的压力，又有利于促进我国产业技术水平和竞争能力的提高。
建立产业结构调整基金近来，坚持和提高节能减排标准被视为宏观调控的重要闸门。种种现象表明，中国将进一步加大节能减排的工作力度，建立产业结构调整基金，淘汰落后产能。复旦大学经济学院
多举措抑制房价过快上涨作为2008年经济工作的主要任务之一，政府将完善住房保障体系，加快廉租住房建设，改进和规范经济适用房制度，着力解决城市低收入家庭住房困难。2007年，中国政府安排49亿元用于廉租房建设，再加上地方财政投入，总额达到几百亿元。
配合房地产市场调控中的其他政策，政府将采取进一步措施，遏制外资进入房地产开发投资领域的快速增长速度；对第二套房的首付比例，政府部门也已经统一制定。总体来看，2008年将通过一系列的调控措施，从供给和需求两个方面着手，抑制房地产价格的过快上涨势头。
推进收入分配制度改革此外，2008年，政府将全面推进收入分配制度的改革，比如通过加大国有企业对财产所有者利润分红的方式，来减少企业储蓄，减少财政对竞争性行业的转移支付；加强政府在教育和医疗卫生领域的作用；建立社会保障体系；进一步完善最低工资保障制度；加大劳动力收入在要素分配中的比重等。收入分配制度改革的深化，将有助于缩小居民收入差距，有效调动居民消费潜力，同时对促进消费升级也具有重要影响。
3 金融创新步伐有望加快
2007年投资海外市场的利好消息接连不断，银监会、证监会、保监会先后于5月、6月、7月颁布新政，允许或放宽境内投资者投资海外市场。
海通证券认为，内地金融业的对外开放速度正在不断加快，但金融产品品种较少、投资渠道狭窄，仍然是长期以来束缚我国金融业与国际接轨的重要瓶颈之一，也不利于内地化解金融风险。海外成熟市场纷繁复杂的金融衍生品，为内地的金融创新提供了有益的借鉴。股权分置改革后，内地推出金融创新产品的步伐已经明显加快，比如权证、QDII产品等。但目前而言，金融创新产品种类和数量仍然很少，例如香港市场的权证有几百只，而内地只有十几只。
预计在未来一段时期，管理层将继续扩大权证交易规模，推出股指期货，同时加强监管。另外，内地金融产品的风险比较高，缺乏低风险的投资产品，与内地居民的现实需求不一致，后期可能会加大低风险金融创新产品的规模。
澳洲会计师公会近期的一项调查显示，超过75％的受访者希望内地投资者在不久的将来可以直接投资香港股票市场，50％认为这将在2008年得以实现。当内地投资者可以直接投资于香港股市的时候，有高达99％的受访者相信，这将会立即对香港恒生指数产生积极影响。
2007年国内资本市场另一大亮点在于：国内新基金的发行速度继续加快，市场结构由个人投资者主导转向以基金主导的趋势逐渐显现，这是我国资本市场走向成熟的一大标志。有关专家预计，监管层在2008年会继续扩大QFII和QDII的额度。首先，我国基金规模虽然不断扩大，但其投资理念、管理方式与海外大基金仍有差距，跟风行为和短庄炒作现象依稀可见。引入QFII，扩大其与境内机构投资者的合作，有利于改善国内基金公司的投资现念和管理方式。况且我国QFII规模所占比重还很小，尚有扩容空间；其次，A股市场受国内流动性过剩的影响，估值过高，不利于资本市场的平稳发展。扩大
QDII的对外投资额度，不仅有利于缓解堆积在A股市场上的过多资金，也将极大地锻炼国内基金在海外市场的生存能力，帮助其在将来更好的发展。
4中国经济增速或放缓
2007年第三季度开始，全球金融市场剧烈震荡，并引起了一系列连锁反应。美国次贷风波及经济增长放缓、美联储连续降息，对全球各大市场造成了一定影响。展望2008年，众多专家认为，美国经济增长放缓以及美元贬值，将对全球造成持续影响，全球经济、包括中国经济增速极有可能放缓。大家关注的焦点，则继续聚焦于美国次贷风波的后续影响。
全球经济隐含四大风险海通证券宏观经济研究报告指出，次贷后续风波有可能冲击国际货币体系，并令美国金融市场和房地产市场蒙受巨大损失。次贷危机迫使美联储从2007年9月起先后3次降息，并使得市场对美国经济2008年的走势产生悲观预期，从而导致了美元走软。迄今为止，可以肯定的是：第一，以美国为首的发达国家金融市场正遭受打击，其严重性超出此前预期；第二，危机已经从金融市场蔓延到实体经济。鉴于历史上历次金融危机发生时美国经济的表现，次贷危机将使美国经济增长有所放缓，但美国经济严重衰退的可能性不大。此次危机的损失将主要集中在金融市场和房地产市场。
天相投顾首席分析师汤云飞指出，2008年全球经济将隐含四大风险。最重要的风险点在于，由于次贷危机引发金融市场持续动荡而导致的信贷紧缩，将危及经济增长。美国次贷危机和楼市下滑影响了全球投资者的信心，导致货币市场流动性紧缩和全球信贷紧缩。目前，由此导致的经济不确定性正在增加，以至于全球经济的下行风险大于上行可能；第二个需要关注的风险点在于，如果美国房地产市场的持续低迷超出预期，可能拖累美国经济的恢复；第三个风险点在于石油价格。美元下跌，海湾地区政治不稳定以及过度投机等因素，可能导致石油价格继续上涨，并维持在相当高的位置，以至于危及全球经济；第四个风险点是美元。全球经济失衡的因素、主权国家财富基金分散化投资策略，以及以上综合因素触发美元无序调整。
不过，汤云飞表示，总的看来，全球经济前景依旧乐观。首先，从美国经济综合领先指标看，美国经济陷入衰退几率大约为1/3。美国领先指标是综合了股票指数、耐用品订单、采购经理人指数等十几种领先指标而成的综合指数。在二次大战后，美国出现了9次经济衰退，该领先指数预测出了全部9次。另外，该领先指标还预测了5次衰退，但在实际历史中没有出现。当前，该领先指标处于平爬状态，出现衰退预警的可能性大约为50％。因此，美国经济走入衰退的几率为1/3不到，这使得全球经济失衡现象得到缓解。总体看来，目前到2008年中期的全球经济增长放缓是良性的。
看好中国经济渣打银行资深经济学家王志浩表示，美国经济在2008年上半年还将继续处于低迷状态，下半年有望出现反弹。但鉴于其对全球各大经济体的影响，中国经济2008年的增速将会有所放缓。
中金公司首席经济学家哈继铭认为，如果2008年美国经济放缓的程度超过市场预期，进入衰退，将对全球经济产生更大的负面影响，从而给中国出口带来巨大冲击。目前中金公司的基本判断是全球经济增速将有所放缓，其中美国消费增速明显下降，但出口加速和企业投资态势良好，为经济下滑提供缓冲，整体经济不至于步入衰退。同时，欧洲经济增速小幅下降，依然支持中国出口。但是，如果美国经济步入衰退导致全球经济大幅下滑，中国经济势必受到更大的冲击，出口将大幅下滑。一旦这种情形出现，中国政府届时应会放松对经济的调控力度，甚至在必要时采用扩张性的财政政策，以刺激经济。但鉴于这是一种滞后于形势的政策，可能使得经济出现短期内的波动，先抑后扬。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏则表示，要说美国经济放缓对中国经济影响的幅度，德银的三种计算结果表明，美国经济减速1个百分点，很可能导致中国GDP增长降低不到1个百分点（三种计算的平均结果只有0.5个百分点）。这表明，即使美国GDP增长从2007年的2.2％降低至2008年的1.2％，中国经济仍将增长约10.5％。
另有一项由澳洲会计师公会进行的对中国经济的专业调查显示，金融、财会专家和商业领袖一致看好2008年的中国经济，并预测中国经济2008年的增幅将达8－10％。在接受调查的澳公会会员中，92％的人对中国经济在2008年的表现表示乐观。另外，44％的受访者预测中国GDP的增长率将维持在8－10%之间；22％的人选择6－8％。对于后奥运经济的预测，有一半的受访者相信2008年北京奥运会后，中国经济将继续保持增长趋势，仅有23％的表示经济发展将逐步放缓。对于CPI指数，40％的人相信2008年中国CPI将超过5％。(上海金融报)
