2008年的全球性金融危机给我们提出了一个刻不容缓的课题，那就是如何重建国际金融体系。金融体系是关乎世界经济发展的核心，而美国正是利用在国际金融体系中的特殊地位，享受了一国本位币与国际本位币重叠结合的好处，对其他国家没有什么好处。因此，在危机中改革并重建国际金融体系势在必行，也是最好时机，来自美国的阻力也可能会最小，建立一个符合各国利益，有利于防止发生新的全球性金融危机的新的严谨、健康、科学的国际金融体系和科学、合理、公正的国际金融秩序及国际金融理论体系均是摆在我们面前的重要战略任务。

 

    一、此次全球金融危机的根源

 

    这次全球金融危机的根源主要在于上世纪70年代对国际金融秩序具有硬约束的布雷顿森林体系的放弃和破产，在于美元和黄金的彻底脱钩。也就是说，从此国际金融体系开始出现问题，并孕育着今天的金融危机。

 

    （一）布雷顿森林体系的建立和破产

 

    1929~1933年美国金融危机及二次世界大战，造成了整个国际货币体系的崩溃，国际收支发生严重困难，特别是英国储备不足，支付困难大。而战后美国黄金储备很高，美元处于强势地位。于是，美英等国1944年在布雷顿召开会议，并订立了“黄金和美元挂钩；美元作为国际货币储备，成为各国的储备；各国持有美元以后可以到美国兑换黄金；全球实行固定汇率，汇率波动幅度在1%上下”的布雷顿森林体系的主要原则。

 

    随着国际经济金融发展不平衡，贸易不平衡，通胀水平不同，使固定汇率难以为继，不断被浮动汇率取而代之。到上世纪70年代初，尼克松政府被迫放弃美元与黄金挂钩关系后，作为国际货币体制的关键支柱，固定汇率制不复存在，标志着该体制的事实崩溃。美国放弃布雷顿森林计划的制约，意味着美元发行不再受黄金储备的制约。这样，美元在发行和发放上成为一匹脱缰的野马，金本位向美元本位的转换，破坏了美元受制约的最客观的标准，使货币发行与实体经济脱钩，为美元无度发行创造了条件。而且过度的证券类金融资产也对货币发行有过度的需求。

 

    （二）美元泛滥发行的两大渠道

 

    一是巨额的财政赤字——自布雷顿森林体系崩溃的1973年以来，截至2008年，美国财政赤字累计总额高达5万亿美元。

 

    二是巨额的外贸赤字（逆差）——1973~2007年，美国累计贸易赤字为7.5万亿美元。

 

    财政和贸易两大赤字使美国得以超经济发行大量的美元货币。世界各国通过与美国的贸易顺差形成外汇储备和美元资金，再用外汇储备和美元资金购买美国国债、企业债、股票及衍生品等，以美元资金进入美国货币市场、债券市场、资本市场以及衍生金融产品市场，这样，美国通过财政和贸易两个“赤字”，依靠以美元为主体的国际货币体系，以多发的巨额美元为流通手段，以累积的庞大贸易和财政赤字所形成的大量的金融资产，各国也成为美元帝国的支持者，美国则又以投资等形式拥有各国的资产，形成了一个虚假的、恶性循环的国际金融体系的基本框架。据统计，美国逆差最高值的年份达到7600多亿美元，财政赤字4500多亿美元。

 

    （三）以美元为中心的金融衍生产品市场形成了一个金融大赌场，是这次金融危机的策源地

 

    超额的美元发行，作为基础货币产生乘数效应，形成巨大的货币供应量，造成大量美元产生并投放到国际金融市场，但并不是一定会因此发生金融危机。金融危机的现实原因是在美国或者以美元为中心形成了一个极大的基本失去监管的自由化的金融衍生产品市场，这是一个金融大赌场和纯投机的场所，彻底背离实体经济的需要与支持，完全失去起码的社会责任，正是这次危机的策源地。而次贷危机只是这次金融危机的导火索。

 

    据有关资料显示，2006年美国的GDP是13.5万亿美元，当年未进行平仓的衍生产品合约总市值大概是518万亿美金，衍生品合约市值大概是GDP的40倍。2008年上半年该比值达到50倍左右，衍生品合约总市值超过600万亿美元。这种无约束的几十倍的放大，就是所谓的杠杆效应，且视为一种金融原理，使其合理合法。

 

    二、国际金融体系重建势在必行

 

    这次由次贷引起的美国乃至全世界的金融危机，意味着全世界的货币体系、金融体系、金融理论、金融实践面临着严峻挑战甚至灾难性危机，足以引起人们对国际金融体系的反思。国际金融体系的改革与重建已经成为必然，以美元为霸主地位的金融帝国受到挑战已经毫无疑问。同时也是金融自由化理论的破产。

 

    （一）现行国际金融体系不科学

 

    当今全球金融体系、特别是以美国为代表的发达国家的金融体系的主要特征是：美元主导下的自由浮动汇率制度、国际收支制度和资本自由流动；金融监管放松与过度金融创新推动下的监管缺陷，完全自由化的金融市场及庞大的金融衍生品市场。

 

    随着美国经济的衰退和美元的不断贬值，以及金融衍生产品的泛滥成灾，这种体制的不科学性日益显现。

 

    一是全球外汇储备体系的失衡使大量资金涌向美国金融市场，金融市场风险不断积聚。

 

    二是金融监管的放松、金融自由化和经济金融全球化与过度金融创新及监管不到位，助推了金融市场泡沫的形成。

 

    三是作为国际货币的美元贬值，使持有美元的国家都承担了贬值的损失，也是国际金融体系的主要问题之一。

 

    从2002年初的高点到现在，美元指数的最大跌幅超过了40%，其间虽有反弹，但未能改变美元贬值的趋势，这可使贸易逆差、财政赤字大量产生。格林斯潘在任期间，就反复用大量发行美元的办法来支撑美国的虚假繁荣。格林斯潘曾引用耶鲁大学席勒教授的说法，把这种繁荣概括为“非理性繁荣”。

 

    （二）重建国际金融体系必须从现在开始

 

    一是因为此次危机已十分严重，持续的时间到底有多长，危害到底有多深还很难预测，但对全球经济金融的巨大危害已经表现出来。

 

    全球金融机构遭受了巨额损失，据美国银行估计全球损失约7.7万亿美元，也有机构估计损失了3万亿美元的；全球金融市场高额减记，2008年，全球股市缩水约25万亿美元，多家金融机构倒闭，各金融机构纷纷裁员，除美国的五大投行外，各国商业银行已倒闭近20家。金融业不成比例快速发展的冰岛等部分国家出现破产危机。

 

    二是挽救危机不但要治标——推出应急措施，更要治本——研究重建国际金融体系。

 

    目前，世界各国都有针对性地、陆续推出了大量的救市举措，可以说是不惜血本，据统计，目前全球投入救市金额近3万亿美元。各国除了资金投入解决短期流动性不足、增加资本金外，还通过降息、减税、担保存款、扩大内需等其他措施抵抗这次百年危机，但大都是短期的、应急的措施。想要从根本上解决金融危机的病源，必须要标本兼治、远近措施并举，着手研究建立新的国际金融体系，从根本上铲除危机的根源，而不是头痛医头，脚痛医脚。

 

    三、新型国际金融体系的初步构想

 

    在当今世界以一国货币作为主要国际货币已经不是最佳模式，而是十分有害，必须要彻底打破美元的霸权地位。

 

    （一）建立多元、多极化的国际金融体系

 

    一是世界经济贸易的多元、多极化要求建立多元、多极化的国际金融体系。

 

    美国和欧洲在世界经济的比重从1/2下降到1/3；金砖四国（中国、俄罗斯、印度、巴西）占世界经济的比重从1/8上升到1/4~1/3；虽然中国的人均GDP只有美国的1/6（购买力平价算法），但中国的经济总量即将超过德国，正向日本、美国逼近。在这种背景之下，仍然把美元作为全球经济和贸易的主要货币，是不现实的。

 

    二是着力构建没有货币霸权的国际货币体系。

 

    可以考虑在现在美元的基础上加入更多国家、地区的货币，如欧元、英镑、日元、人民币、港元等，是全球重要国家和地区的货币之间的竞争与合作。其具体表现：各进出口大国用本国货币支付结算；各国进出口可选择某些经济大国的货币进行结算；各国根据贸易对象国来选定外汇储备的币种和额度；各大国央行在市场定价的前提下相互合作以维持互利贸易的发展，也可互持货币。

 

    在这种多元化的国际货币体系中，每个大国或区域经济体都是重要的，这些国家或地区的货币都可以作为结算和储备货币。再不能让美元一种货币主宰世界。

 

    （二）发行世界货币——这是第二步

 

    世界货币是各地区货币一体化的最终发展结果，即美元货币、欧元货币、亚元货币等，可以看做是世界货币的初始阶段，最终产生一体化的、作为各国支付、储备、投资的统一的世界货币。世界货币可以由联合国或世界银行或国际货币基金组织等发起发行。

 

    （三）对各国货币发行要有硬约束

 

    一是各国货币发行必须与一定的经济指标和黄金同时挂钩。

 

    货币发行与一定的经济指标和黄金同时挂钩则符合经济金融发展的基本规律，也就是说各国家不可为了自己的经济金融目标而过度或过紧发放基础货币，尤其是作为国际货币的国家更不可任意无度地发行货币，捣乱国际金融秩序，而是要以经济规模和黄金储备为标准适度发放，这就可以较为科学合理地规避风险。

 

    二是限制各国货币供应量。

 

    美元自由发行最终导致的金融危机给了我们一个深刻的教训：必须对各国货币尤其是国际货币的发行进行规模限制，以最大限度地避免货币供应量的忽多忽少或过多过少，避免国际货币体系失衡所导致的各种弊端，减少其对经济金融的震荡与危害。

 

    据统计，美国2006年的货币供应是同期GDP的6倍，而我国只有1.4倍，若以此计算，可见美国超出经济货币供应量达4.6倍。

 

    （四）对汇率形成机制要有硬约束

 

    浮动汇率制是指一国货币的汇率根据市场货币供求变化，任其自由涨落，各国政府和中央银行原则上不加限制，也不承担义务来维持汇率的稳定。大起大落的浮动汇率的负面影响是非常大的，因此必须要有硬约束，比如一个年度内规定一定的浮动比例，不能任其自由过度浮动。

 

    （五）改革评级制度

 

    现有的对金融机构和金融产品特别是衍生品的评级制度存在严重缺陷，对危机起了极坏的作用，必须改革。比如建立对错误评级的责任追究制度，或取消对衍生产品的评级。

 

    （六）改革金融产品担保和保险制度

 

    对金融产品不应提供的保险为这次危机的深化起了推波助澜的作用，是危机的罪魁祸首之一，AIG为什么出现危机就是一个很好的例证。因此，必须彻底改革这种不合理的担保与保险制度。比如取消对衍生产品的担保和保险。

 

    （七）加强对金融市场特别是金融衍生产品市场的监管

 

    各国要防止金融市场过度自由化，建立健全各项规章制度，规范市场的正常发展。

 

    （八）应建立国际化金融监管体系

 

    应由联合国或国际货币基金组织等对各国金融监管进行评估、监管，对各国金融市场进行评估和监测，要对国际货币国的财政赤字、贸易赤字进行必要的限制，要限制衍生产品市场的过度创新等，制定类似巴塞尔协议的制度规则。总之，透明的、统一标准的国际化金融监管体系是国际经济金融健康发展的有力保障。(金融时报)